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本周债券市场评级遭调整主体及原因分析(9.22-9.28)



来源:债券在线

  本周(2018年9月22日-9月28日)共有6个主体评级别发生调整,均为下调。其中新光控股发生实质性违约,从AA下调至C;河南众品食品发生技术性违约,众品食业为众品食品的控股子公司,二者评级均下调至AA-;吉林利源近3个月内评级连续下调七个大级别:

以下为单个主体的具体分析,内容如下:

  刚泰集团

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  1、16刚集01无法按时足额支付利息和回售金额,17刚泰02为支付利息,均已构成实质性违约;

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  2、刚泰集团涉足房地产开发、互联网金融、矿业等八大产业,行业跨度大,主业不明;

3、并购标的未完成业绩承诺,疑似存在抽屉协议损害中小股东利益;3、并购标的未完成业绩承诺,疑似存在抽屉协议损害中小股东利益;

  2012年25.8亿收购大冶矿业股权,标的评估增值率31倍,交易对手方与公司具有同一实控人

  2014-2015年1.9亿收购尤娜珠宝,标的评估增值率6倍,未完成业绩承诺,计提少量商誉减值

  2015年1.3亿收购国鼎黄金,标的评估增值率1.3倍,未完成业绩承诺,未计提商誉减值

  2015年4.4亿收购北京瑞格传播,标的评估增值率3.6倍,未完成业绩承诺,未计提商誉减值

  4、经营活动与投资活动现金流持续流出,对外部融资依赖严重;

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  5、公司涉及多起民事纠纷,案由以申请实现担保物权、质权纠纷、金融借款纠纷为主;子公司刚泰控股涉诉金额累计7.1亿,远超刚泰控股17年净利润5.6亿;

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  6、刚泰集团持有刚泰控股股份共计 195,511,269 股,占刚泰控股总股本13.13%;刚泰集团持有的公司股票(195,511,269 股)已全部被司法冻结或轮候冻结;

  7、公司2018年中报显示应收账款规模进一步扩大,且变现能力差;公司货币资金大幅减少,现金流压力较大。

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  公司存量债券3只,待偿债券金额24.06亿。根据2018年中报,公司经营性现金流-28.45亿,筹资现金流1.11亿,净利润-1.83亿。

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  新光控股

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  1、17新光控股CP001、15新光01已构成实质性违约;

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  2、2017年报净利润39亿,2018年中报净利润6亿。但房地产升值以及处置子公司带来的非经常性损益分别高达65亿和17亿,主营业务盈利能力堪忧;

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  3、应收账款占用大量资金,货币现金规模下降明显,资产流动性较低;2018中报披露一年内到期的非流动负债130亿,流动负债/总负债达0.58,偿债压力重;

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  4、子公司股权、上市公司股权、可变现价值高的房产核心资产抵押殆尽,再融资能力差;银行贷款在有息负债中比例较低,银行对公司信用资质认可程度低。

  公司存量债券11只,待偿债券金额131.49亿。根据2018年中报,公司经营性现金流1.47亿,筹资现金流-9.05亿,净利润6.07亿。

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  中融双创

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  1、16长城01,16长城02实质性违约;

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  2、多家子公司停产,长城能源等三家子公司已向法院申请破产重整;

  3、公司可变现资产以固定资产为主,整体变现能力一般;货币资金中保证金占比较大,货币资金流动性较差;公司为融资质押了多个子公司股权,再融资能力差。

  公司存量债券2只,待偿债券金额12.87亿。根据2017年年报,公司经营性现金流6.64亿,筹资现金流-6.7亿,净利润5.66亿。

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  吉林利源

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  1、14利源债未能按期足额付息,已构成实质性违约;

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  2、公司2018上半年业绩大幅下滑,营业收入同比下降40%,净利润-0.89亿,负债快速增加;

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  3、由于公司借款纠纷,公司全部土地房产共计64处被法院查封。被查封资产账面净值超12亿,占公司2017 年度经审计净资产的 15.48%,占公司 2017 年度经审计总资产的 8.13%;

  涉及公司借款本金6.9亿元,利息暂未披露。公司涉及多起民事纠纷案件。

诉前财产保全具体情况见下表:诉前财产保全具体情况见下表:
4、公司大股东所持股份被司法冻结,公司部分银行账户被司法冻结;4、公司大股东所持股份被司法冻结,公司部分银行账户被司法冻结;
5、公司董事会秘书兼财务总监王立国、董事刘宇相继离职。5、公司董事会秘书兼财务总监王立国、董事刘宇相继离职。
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  公司存量债券1只,14利源债,待偿债券金额8.44亿。根据2018年中报,公司经营性现金流-4.18亿,筹资现金流10.46亿,净利润-0.89亿。

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  众品食品

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  1、“17众品SCP002”技术性违约;

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  2、行业准入门槛低,竞争激烈,由于地方保护主义及卫生、环保标准较宽松等原因,行业内尚未形成优胜劣汰的良性循环机制;

  3、2018年3月末,公司负债总额108.51亿元,其中流动负债76.35亿元,占比70.36%;非流动负债32.16亿元,占比29.64%;

  4、公司货币资金大幅减少,应收账款激增。2018年中报显示,公司应收账款同比增长64%,影响公司资产的流动性。

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  公司存量债券1只,17众品MTN001,待偿债券金额5.35亿。根据2018年中报,公司经营性现金流2.23亿,筹资现金流-5.09亿,净利润1.73亿。

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  众品食业

  众品食业是河南众品食品的子公司。

  公司存量债券2只,待偿债券金额0.47亿。根据2018年中报,公司经营性现金流3.73亿,筹资现金流-4.12亿,净利润2.43亿。

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责任编辑:牛鹏飞




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